大摩示警半導體明顯超買 AI支出恐放緩

（綜合今日新聞、TVBS新聞、自由時報等3家媒體報導）

摩根士丹利財富管理部門首席投資長莎雷特（Lisa Shalett）近日再度看衰半導體族群，認為市場對AI發展過度樂觀，導致相關類股估值過高。她在《彭博》節目《Surveillance》專訪中表示，AI資料中心技術架構正逐漸改變，許多超大規模雲端服務業者為降低成本，開始自行研發客製化晶片，減少對傳統晶片供應商的依賴。

莎雷特在一份投資報告中指出，半導體族群已處於「明顯超買」狀態，從半導體ETF到費城半導體指數均可看出端倪。根據彭博彙編數據，費城半導體指數本益比自2022年以來已擴大逾3倍。她表示，更多跡象顯示晶片製造商的定價能力有限，意味這些股票可能因對AI支出的樂觀情緒而上漲過頭。

莎雷特發表上述看法之際，SK海力士完成265億美元募資後，於7月10日在美國那斯達克掛牌交易，創下外國企業在美最大IPO紀錄。然而，SK海力士在韓國上市的股票自上月達峰以來已下跌26%。

莎雷特認為，半導體產業正重演過去常見的循環：當供應鏈出現瓶頸，部分業者藉機賺取超額利潤後，下游客戶便會加快尋找成本更低的替代方案。她指出，Meta近期對AI策略的調整，包括祖克柏評估將部分AI基礎設施出租給外部客戶，顯示大型科技公司已開始重新檢視數千億美元的資本支出。她認為，AI資本支出的成長可能已進入初步減速階段。

摩根士丹利上週曾表示，記憶體產業正逐漸逼近「變化速率頂峰」，包括DRAM價格漲幅、庫存改善速度及企業獲利預期上修幅度皆開始放緩，意味記憶體族群短期可能面臨股價修正及波動加劇[3]。大摩認為，市場最大的誤區在於將「變化速率放緩」誤認為景氣反轉，但對股價是否下跌語帶保留，強調AI需求仍持續支撐記憶體市場[3]。在上週大摩點名記憶體後，美光股價從低點905元反彈，一度重返千元大關，最終收在979元[3]。