大摩示警記憶體「閉眼買」時代終結

（綜合東森新聞、自由時報報導）

摩根士丹利（大摩）最新全球科技報告指出，AI持續帶動記憶體景氣循環延續至2027年，但市場已從「全面漲價」進入「結構性分化」階段，投資人「閉眼買就能賺」的時代已經結束。

大摩更新供需模型後預估，AI相關NAND需求將於2027年年增約60%，全球NAND市場仍維持約9%的供需缺口，供應吃緊並未解除。然而需求已明顯分化：AI伺服器、企業級SSD等高階產品需求依舊強勁，部分產品單季漲幅達20%至40%；消費性電子市場則開始出現疲態，智慧型手機與PC客戶面臨成本壓力，已有部分訂單遭到縮減，通路庫存也持續增加。

大摩明確提出「DRAM優於NAND、原廠優於模組廠」的配置建議。DRAM因長期供貨協議（LTA）能提高價格穩定性、AI伺服器需求可見度更高，加上EUV微影設備限制產能擴張，以及HBM4E高頻寬記憶體可能排擠一般DRAM產能，使供需結構更為有利。NAND領域則偏好原廠，因其擁有更強的供給控制能力與獲利韌性；模組廠過去可透過低價囤貨放大獲利，但隨著低成本庫存逐步消耗、消費市場需求降溫，加上原廠優先供貨給大型雲端服務供應商（CSP），模組廠未來成長空間恐受壓縮。

大摩同時提醒投資人留意三大風險：AI資本支出若放緩將直接衝擊記憶體產業景氣；智慧手機與PC需求若持續疲弱，恐削弱NAND漲價動能；2028年若新增晶圓產能過快開出，市場可能再度面臨供過於求壓力。