美債殖利率創19年新高 專家示警3大風險

（綜合東森新聞、民視新聞等2家媒體報導）

財經專家阮慕驊26日針對當前投資環境提出3項市場風險觀察，涵蓋美國公債殖利率攀升、AI產業融資壓力，以及美國期中選舉年的股市波動。他強調並未看空市場，但提醒投資人正視潛在風險。

阮慕驊指出，9月23日美國10年期公債殖利率大幅上升近15個基點，來到5.113%，創2007年7月以來新高；5年期殖利率突破5%，30年期則站上5.4%，創2004年以來最高收盤水準。他分析，當天殖利率上升主要來自實際利率，而非通膨預期升溫，因此解讀為經濟維持成長、利率同步上升，而非停滯性通膨。然而，當無風險利率升至5.1%，標普500預估盈餘殖利率僅約4%出頭，股票風險溢價已受壓縮，後續漲勢將更仰賴企業實際獲利。

第二項風險來自AI產業融資壓力。阮慕驊指出，甲骨文針對規模達1650億美元的Project Jupiter資料中心計畫發出不可抗力通知，主因能源供應許可受阻，並非需求不足。甲骨文信用違約交換（CDS）價格創歷史新高，2056年到期債券殖利率突破8%，相關專案貸款跌破面值。同時，軟銀旗下SB Energy因估值問題延後IPO，母公司隨後發行111億美元高收益債券。他認為，這些現象不代表AI泡沫破裂，而是產業內部開始出現信用分層，應關注甲骨文BBB-的信用評等，一旦遭降級可能導致大量債券被排除於投資等級指數之外。

第三項風險為美國期中選舉年的股市波動。阮慕驊指出，歷史統計顯示期中選舉年平均年內最大回檔約18%至19%，其他3年平均約12.4%；今年3月最大跌幅僅約9%，仍須留意後續震盪。不過，自期中選舉年低點起算，後續12個月平均反彈約31%。

阮慕驊強調，觀察風險的關鍵在於利率上升時信用利差是否同步擴大：若無明顯變化，反映的是資產評價調整；若兩者同步攀升，則須留意系統性風險。