三星海力士千億美元回饋股東 韓股折價考驗改革成效

（綜合中央社、聯合報、ETtoday新聞雲等3家媒體報導）

三星電子與SK海力士受惠AI記憶體景氣大好，今年合計提出超過130兆韓元（約970億美元）的股東回饋方案，創下紀錄。三星規劃投入約90兆至110兆韓元，其中本季將發放約30兆韓元現金股利，其餘方案預計明年1月敲定[3]。然而，市場反應冷淡，KOSPI指數仍較6月歷史高點下跌約26%，三星與SK海力士合計占韓股近半權重。

此現象凸顯韓國「價值提升」（Value-Up）計畫的成效考驗。該計畫自2024年啟動，旨在解決因企業治理透明度、資本配置及股東權益保障不足導致的「韓國折價」問題。根據高盛資料，KOSPI目前預估2027年本益比僅約4.3倍，遠低於亞太股市約11倍的水準[3]。

投資人與分析師對三星方案細節存疑。新加坡避險基金Vista Global分析師金奎植指出，三星未承諾實施庫藏股，釋出「負面訊號」，顯示公司不認為自家股價被低估[2][1]。若三星大規模買回並註銷股份，可能導致三星生命保險及三星火災海上保險等主要股東持股超過法定上限，進而牽動集團控制權架構[3]。三星則強調，股東回饋政策以股東利益為核心，金融關係企業是否需要出售持股並非決策考量[3]。

普徠仕集團分析師Clarence Li表示，單靠三星與海力士擴大發放現金，短期內不太可能讓韓國折價消失，問題屬結構性，需更多企業跟進[2][1]。坦伯頓全球投資經理人廖亦平則認為，議題已從政策改革階段進入執行成效的實證階段[2][1]。

韓國交易所資料顯示，今年以來上市公司宣布的庫藏股買回規模已達39兆韓元，超越2024年與2025年合計金額[3]。但投資人認為，其他企業能否跟進改善公司治理與少數股東保障，才是Value-Up計畫能否真正消除韓股折價的關鍵。