SK海力士ADR跌破IPO發行價 市值蒸發4700億美元

（綜合今日新聞、自由時報、聯合報報導）

韓國記憶體大廠SK海力士（SK Hynix）7月9日以每股149美元在美國發行存託憑證（ADR），創下265億美元規模的今年美國最大IPO之一。然而上市不到一個月，股價即遭遇重挫。週一（27日）ADR盤中一度暴跌10%，最低跌至139.01美元，終場收跌7.47%至143.02美元，較發行價低約4%，正式跌破IPO承銷價。

SK海力士與SpaceX同為今年美國大型IPO中少數跌破發行價的企業[3]。在首爾交易的股票也從6月歷史高點回檔38%，市值蒸發高達4700億美元（約新台幣15.21兆元）[2][1]。週二（28日）韓股開盤後，SK海力士續重挫超過10%[2]。

分析指出，半導體指數延續近期跌勢，收在5月19日以來最低水準，AI概念股在歷經長時間大漲後，投資人開始獲利了結[3]。此外，輝達（NVIDIA）傳出將參與總規模可能超過7500億美元的AI資料中心投資，市場擔憂AI產業資金需求過大，對輝達債務違約風險的避險需求隨之升高[3]。

值得注意的是，股價大跌之際，市場傳出輝達將與SK集團合作，在韓國打造總裝置容量超過2GW的AI資料中心。輝達表示，首座由SK電信興建的「AI工廠」預計明年啟用[3]。不過在整體半導體族群修正氛圍下，利多消息未能扭轉跌勢[3]。

SK海力士預定週三（29日）公布上季財報，市場預期將創紀錄。但投資人情緒轉趨保守，主要擔憂記憶體成本持續攀升，可能迫使客戶減少採購量或改用更低價替代品。蘋果已示警成本壓力，並據報正遊說美國政府批准其向中國大陸同業採購記憶體零組件[1]。Pictet Asset Management多元資產主管王安迪表示，旗下基金近幾周已減碼SK海力士持股，市場質疑該公司是否從供應鏈中榨取過高利潤[1]。

（新增中央社、聯合報、ETtoday新聞雲等7家媒體報導）

SK海力士週三（29日）公布第二季財報，營收79.32兆韓元、營業利益60.54兆韓元，雙創歷史新高，但均低於市場預估的84兆及64兆韓元，財報公布後ADR盤後再跌約5%至123.7美元。

財報細節與市場反應

第二季營收年增257%、季增51%；營業利益年增557%、季增61%，營業利益率達76%。上半年營收首度突破100兆韓元。淨利則因出售鎧俠（Kioxia）股份等一次性收益，暴增逾13倍至93.9兆韓元，高於市場預期。

財報未達預期，主因SK海力士較競爭對手更專注AI高階記憶體，對傳統DRAM（合約價季漲約52%）及NAND（部分產品價格翻倍）漲價效應受益有限[5]。DS Investment分析師指出，其在長期合約上的調漲幅度小於三星電子[9]。

股價與盤勢

韓股開盤後，SK海力士一度由黑翻紅漲逾5%，但隨後紅翻黑，收跌近8%，拖累KOSPI指數盤中暴跌4%，跌破5800點。三星電子亦跌逾3%。日經225指數下跌約1%。台股記憶體族群同步走弱，加權指數一度跌逾900點，失守41000點。

公司展望

SK海力士表示未見AI需求減緩，正與約10家主要客戶洽談長期供貨協議，合約包含保證金機制。HBM4已於第二季開始大量出貨，下半年將進一步擴產；下一代HBM4E樣品已完成送樣。321層NAND已成為產量占比最高產品，目標年底前占南韓NAND產能約五成。

（新增中時電子報、TVBS新聞、自由時報、聯合報等6家媒體報導）

股價暴跌與槓桿ETF踩踏

SK海力士29日股價盤中一度崩跌約17%，收跌近12%，拖累KOSPI指數暴跌逾8%再度觸發熔斷。槓桿ETF淪為散戶「絞肉機」：KODEX SK海力士單一股票槓桿ETF盤中重挫約32%，TIGER SK海力士單一股票槓桿ETF跌幅更達約40%[7]。法人分析，法說會未釋出具體股東回饋措施，是失望性賣壓導火線之一[4]。

公司反擊「需求攀峰論」

SK海力士在法說會上明確反擊「記憶體需求攀峰論」，強調AI基建投資動能將維持穩固到2027年之後，目前正從大規模建置階段轉向變現階段[6]。公司已和約十家客戶敲定長期供貨協議，基準合約期通常為五年，包含客戶中長期採購量承諾與押金等執行機制[6]。SK海力士預估今年資本支出上看40兆韓元，但強調擴張步伐將「及時」緊跟AI記憶體需求，不會導致供應過剩[6]。

財報細節補充

第二季DRAM平均售價季漲約30%，NAND漲幅為50%-60%區間中間值；30TB以上高容量企業級固態硬碟出貨量季比成長超過兩倍[6]。SK海力士預估今年DRAM位元成長率為20%-30%區間中間值，NAND為10%-20%區間上緣[6]。

外資動向

截至29日盤中，南韓股市外資買超約1,854億韓元，機構買超約1.18兆韓元，散戶則賣超約1.36兆韓元[4]。