SK海力士ADR溢價49% 再掀AI泡沫警訊

（綜合中時電子報、自由時報等2家媒體報導）

南韓記憶體晶片大廠SK海力士7月10日在美國那斯達克掛牌，發行美國存託憑證（ADR），卻出現「同一家公司、兩種股價」的罕見現象。截至上週五，經匯率調整後，美國ADR較南韓本地股票溢價約29%，而自交易以來，溢價幅度在16%至51%之間波動，買進美國新股的投資人支付的價格一度比買進南韓本地股票的投資人高出49%。

《華爾街日報》報導指出，此現象反映人工智慧與記憶體晶片股票存在投機性需求[2]。投資組合經理人兼網路泡沫專家歐文·拉蒙特（Owen Lamont）形容這種定價錯誤「簡直匪夷所思」（absolutely crazy），認為同一家公司不應出現兩種截然不同的股價[1]。

報導分析，此價格差距理論上可透過套利縮小——交易者買入低價股票，兌換成高價股票後賣出，但SK海力士的ADR雖可轉換為南韓股票，監管限制卻使未經公司批准難以撤銷交易，導致估值差距持續存在。部分溢價可歸因於美國較低的交易與託管成本、南韓不徵收交易稅，以及ADR以美元計價等因素；持有ADR的美國ETF也可能獲得更優惠的稅務待遇[1]。