研華法說報喜 Q3營收續創新高

（綜合自由時報、中時電子報、聯合報等3家媒體報導）

工業電腦大廠研華（2395）今日舉行法說會，由董事長劉克振與三位共治總經理主持。受惠全球客戶加速AI布局，研華上半年營收與獲利續創新高，並看好第三季營收年增、季增雙成長，單季業績有望再創新高，毛利率與營益率則維持上季水準。

研華上半年合併營收465.12億元，年增32%；毛利率38.3%，營業利益率19.0%；稅後淨利78.52億元，年增66%；每股盈餘9.05元。

接單動能持續強勁，第二季BB Ratio（接單/出貨比值）達1.44，其中北美1.92、歐洲1.25、中國1.21，日本、南韓及台灣均達1以上。研華接單已連續4季成長，出貨連續3季成長。上半年共取得123件Design Win，預估可帶來4.44億美元年營收，全年北美Design Win規模可望達9億美元[4]。

AI產品營收占比由去年15%提升至今年上半年22.5%，全年目標維持30%。營運長蔡淑妍指出，邊緣伺服器、雲端基礎設施產品營收皆較去年同期翻倍成長，邊緣AI運算產品維持30%至50%成長幅度。嵌入式事業群總經理張家豪表示，機器人相關專案已由130多件增至150多件，上半年新產品線成長250%，高於原估全年成長100%的目標[4]。

因應零組件交期延長，研華已將訂單管理週期由6至8個月延長至12至18個月，並與策略供應商洽談長期供貨協議，確保2027年料件需求[4]。

產能布局方面，北美新據點預計10月20日啟用，已有33個專案轉往當地生產，今年至少6000萬美元產品由當地出貨；台灣華亞新廠投資近40億元，預計2028年第一季完工；日本北九州工廠投入55億日圓翻新，預計2028年完工[4]。

董事長劉克振表示，工業AI競爭已從單一技術走向軟硬整合與產業深度融合，研華將推動IWS軟硬整合產品平台，提供從IoT管理、AI模型部署到Agent應用的一站式解決方案，目標成為工業AI應用領域的全球領導者[1]。

（新增聯合報、民視新聞等3家媒體報導）

法人上修目標價

投顧法人看好研華AI基建與邊緣AI商機延續至明年，營運上升循環期拉長，調高獲利預估值及目標價[3]。法人指出，研華除供應半導體設備商邊緣伺服器、控制器等自動化設備外，亦切入AI資料中心的自動化、能源、散熱、維運管理業務[3]。

第二季獲利細節

研華第二季營收261.3億元、年增46%，稅後淨利45.2億元、年增127%，EPS 5.2元，營收與獲利同步改寫單季新高，營業利益率升至19.6%[2]。公司預估第三季毛利率及營益率維持第二季約37.7%及19.6%水準[2]。

供應鏈與價格策略

記憶體及SSD供應已逐步穩定，但PCB等專用料件仍存在供應壓力，下半年最大挑戰是如期出貨[2]。因應成本上升，研華將啟動第二波非標準化料件調漲價格[2]。

機器人與AI資料中心進展

研華與超過50家客戶合作開發機器人應用[3]。AI資料中心業務自第二季開始放量，除邊緣運算設備外，也布局電力管理、液冷、設備自動化及OT監控解決方案，並與液冷業者合作提供整合機架產品[2]。人形機器人仍處於驗證及Design-in階段[2]。

接班布局

研華預計今年底由三位共治總經理共同承接CEO職務，董事長劉克振續任三年，重心轉向品牌經營及新事業發展[2]。