台積電法說會登場 外資目標價喊上3800元

（綜合中時電子報、壹蘋新聞網等2家媒體報導）

晶圓代工龍頭台積電（2330）今（16）日召開法說會，市場聚焦第三季毛利率、全年美元營收展望及資本支出等三大重點。中國信託證券投顧研究員張敦翔接受《壹蘋新聞網》採訪指出，此次法說會焦點在於第三季毛利率能否高於第二季的62.5%、全年美元營收是否由年增超過30%進一步上修至35%至40%區間，以及資本支出是否明確指向560億美元區間高點[1]。

外資在法說會前掀起一波目標價上調潮，八大外資目標價全面站上3000元。花旗證券將目標價由2875元大幅調升至3800元，為外資圈最高，看好台積電將上調今年營收成長目標及長期營收年複合成長率（CAGR）[2]。Aletheia Capital實地考察台積電新晶圓廠後，將目標價由3000元調升至3500元，認為先進製程擴產速度超乎預期[2]。野村證券將目標價由2820元調高至3425元，看好AI景氣循環尚未到頂[2]。瑞銀、麥格理、滙豐等外資也分別將目標價上調至3400元、3380元及3350元[2]。

針對晶圓代工價格調整，張敦翔指出，本波除先進製程外，成熟製程也開始調漲，整體價格調整效果可望優於以往。台積電過去單次價格調整幅度約5%至10%，調價頻率也可能從一年一次逐步改為每半年檢討一次[1]。Counterpoint Research分析師William Li表示，目前限制台積電成長的關鍵已非市場需求，而是先進製程與CoWoS先進封裝產能。隨著2奈米製程量產，將接棒AI需求，成為2027年前推動營運成長的重要引擎[2]。

（新增自由時報、聯合報、中央社等17家媒體報導）

本次法說會中，台積電二度上調今年美元營收成長目標至「略高於40%」，並將全年資本支出大幅拉升至600億至640億美元，雙雙超越市場預期。董事長魏哲家宣布在美國亞利桑那州追加1000億美元投資，預計再建約4座廠，涵蓋前段晶圓與後段封裝。魏哲家強調，AI需求「越來越強、越來越強、越來越強」，將延續至2029、2030年[25]。

市場反應：ADR盤前重挫，台指期夜盤暴跌

儘管財報與展望亮眼，台積電ADR盤前一度重挫逾5%，跌破400美元，拖累台指期夜盤大跌逾900點，跌破45000點大關。分析師指出，此為法說會後「利多出盡」的歷史規律，加上市場擔憂資本支出大增將壓抑未來毛利率，以及美國千億美元投資恐稀釋獲利能力[34]。

第三季展望與毛利率稀釋

台積電預估第三季美元營收介於446億至458億美元，中位數季增12%。財務長黃仁昭表示，第三季毛利率預估65%至67%，較第二季的67.7%下滑，主因2奈米量產初期稀釋3至4個百分點，海外晶圓廠投產也將在未來數年帶來2%至4%的稀釋。不過，公司有信心維持長期獲利能力[32]。

先進封裝與定價策略

魏哲家表示，先進封裝產能仍供不應求，歡迎其他廠商提供替代封裝方案，以增加客戶彈性。針對漲價，他強調不會突然大幅漲價，坦言「很羨慕記憶體公司86%的毛利率，但台積電有68%就很滿意了」[36]。SemiAnalysis分析師指出，台積電實質上握有極大定價權，但選擇不完全施展[36]。

先進製程藍圖

台積電同步更新A14製程進展，預計2027年風險試產、2028年量產，並推出A13及A12兩項延伸技術，均規劃於2029年量產。魏哲家看好A14家族將成為比2奈米更龐大、生命週期更長的製程平台[24]。

（新增聯合報、自由時報、東森新聞等9家媒體報導）

法說會後次日，外資圈目標價再創新高，麥格理證券將台積電目標價由3380元一舉調升至4200元，為首家喊出「四字頭」的法人機構，並同步上修2026至2028年獲利預估[9]。9大外資目標價全面站上3000元以上，美系外資指出，若股價因毛利率不如最樂觀預期而回檔，反而是逢低布局良機[12]。

針對法說會後ADR重挫逾5%、台指期夜盤暴跌千點的「利多出盡」走勢，多位分析師提出解讀。蔡明翰統計2023年AI行情啟動以來的規律指出，台積電法說後通常先進入一至兩週震盪整理，但基本面四大關鍵（AI需求、先進製程訂單、資本支出、競爭優勢）均未反轉，震盪反而是買點[7][5][3]。郭哲榮則認為，短線波動不影響長線利多，拉回應「用力買」[10]。陳嘉偉持相反看法，警告法說利多出盡後空頭屠殺才剛開始，建議明日多單全數出清並反手放空[8]。

股息方面，財務長黃仁昭表示今年股東至少可領到每股24元現金股利，較去年的18元增加33%，並預期明年發放力度還會進一步加大[6][4]。陳重銘估算，台積電今年EPS穩賺100元，以25倍本益比計算，目前股價並不貴[13]。

（新增聯合報、TVBS新聞、ETtoday新聞雲等8家媒體報導）

本次新增報導聚焦法說會後次日台股重挫逾2000點、外資對毛利率預期落差的分析，以及多位分析師對後市的多空看法分歧。

台股暴跌逾2000點，亞股同步重挫

台積電法說會後次日（17日），台股盤中暴跌2052點，最低至43572點，創史上第四大跌點，台積電股價一度重挫110元至2360元[7]。日股同步崩跌逾3000點，亞洲晶片類股全面受壓[11]。分析師指出，市場擔憂資本支出大增「榨乾」帳上現金流，與台積電過往謹慎節奏不同，拉高執行與財務風險[6]。

外資：市場預估70%毛利率不切實際

美系外資直言，市場盛傳的70%毛利率是不切實際的預估（unrealistic 70% Street forecasts），第三季毛利率指引中點66%低於市場預估的67.5%，主要反映2奈米初期稀釋效應[2]。新增的80億美元資本支出中，30億為成本通膨，50億為設備預付款[2]。

分析師多空分歧

證期雙照分析師翁偉捷示警，台積電目前股價淨值比4.8倍，恐有超過1000元的回檔幅度，不建議投資人貿然接刀[6]。陳重銘則認為，此次修正為漲多後的正常回檔，第三季若利多不漲反而是布局機會，預期第四季獲利創高、隔年第一季股價登頂[9][8]。蔡明翰指出，法說會前後一至兩週股價橫向整理是歷史常態，長線仍會回到多頭格局[7]。