日債殖利率升破3% 全球資金流向逆轉

（綜合聯合報、民視新聞等2家媒體報導）

日本10年期公債殖利率睽違30年升破3%大關，正悄然改變全球資金流向。日本投資人過去因國內利率極低，大舉赴海外追求較高收益，如今情勢逆轉，資金開始回流國內，可能使美債等全球公債失去一個長期穩定的大買家，並推高全球長期利率。

日本10年期公債殖利率週二升抵3%，為1996年來首見，過去兩年已增加逾兩倍。同期美國10年期公債殖利率約上升1個百分點，使美日利差縮小逾1個百分點。日本官方數據顯示，截至8月22日，日本投資人今年已淨賣出3兆日圓（約187億美元）海外債券，為2022年全球債市重挫以來同期最多。

摩根大通資產管理針對82家日本企業退休基金的調查顯示，計畫增持國內債券部位的基金淨比率創2008年調查開始以來新高。受匯率避險成本高昂影響，這些基金持續減碼海外債券。

市場分析指出，目前尚看不到日本大舉撤回約2.4兆美元海外債券投資的跡象，真正的影響並非資金一夕撤離，而是日本正逐漸減少增持海外債券。來自全球最大儲蓄來源之一的新增需求減少，已開始推高全球債券的期限溢酬。從雪梨、倫敦到新加坡，債券交易商和資產管理業者都已感受到日本買盤退潮。

日本公債殖利率走高，一方面反映日銀升息預期，另一方面也受首相高市早苗擴大財政支出的疑慮推升。日銀總裁植田和男已暗示本月決策會議可能升息；美國財長貝森特近來也接連施壓，希望日銀採取行動。

市場下一道考驗是週四的30年期日本公債標售，30年期殖利率標售前報約4.065%，仍接近1999年推出此期限公債以來的高點。日本各部會提出創紀錄的下年度預算要求，使投資人更加擔心政府未來須增加發債籌措支出。若30年期公債標售需求疲弱，日本殖利率可能再度攀升，進一步縮小美日長債利差，甚至加深美債賣壓。

Simplex資產管理基金經理千葉俊信已轉而看空美債，並在日本10年期公債殖利率近日觸頂前開始買進。他表示，10年期殖利率超過3%很容易讓人想買，多數壽險業者現在都有很強的買進誘因，日本投資人把資金從美國撤回日本是很自然的事。道明證券亞太利率策略師紐納哈則指出，日本公債過去很長一段時間是全球固定收益市場的定錨力量，如今情勢已經反轉，若繼續遭拋售，可能迫使全球債券重新定價。

不過，日本資金也不太可能一夕大舉撤離。日本投資人累積數十年的海外部位規模龐大，國內殖利率也尚未穩定，仍讓部分業者不敢積極買進日本長債。道富投資管理資深固定收益策略師盧正彥強調，真正的問題不是日本資金大舉回流，而是日本正逐漸減少增持海外債券。