輝達獨強掩蓋美股裂痕專家示警市場廣度惡化

（綜合ETtoday新聞雲、今日新聞等2家媒體報導）

美股主要指數持續逼近或刷新歷史高點，AI晶片龍頭輝達（NVIDIA）市值更逼近6兆美元，但Rosenberg Research創辦人羅森伯格（David Rosenberg）警告，少數AI巨頭的強勢正掩蓋整體市場「一大堆痛苦」，漲勢過度集中恐成後續警訊。

羅森伯格6日接受CNBC訪問指出，衡量上漲股票是否廣泛分布的「市場廣度」往往領先指數反映趨勢。目前標普500成分股平均較52週高點低約20%，中位數個股也低約17%，顯示即使指數處於高檔，大批個股實際表現並不理想。

這種落差在9月尤其明顯。市值加權標普500當月上漲0.2%，但標普500等權重指數卻下跌4.4%，凸顯漲勢由少數大型股支撐。目前標普500約40%權重集中於市值最大的10家公司，輝達一家權重已超過市值最小的256家標普500企業總和。

標普500今年以來上漲約13.6%，但排除前10大企業及半導體類股後，其餘成分股漲幅僅約5.2%。約38%標普500成分股已較52週高點下跌逾20%，涵蓋更廣泛股票的羅素3000指數更有約半數成分股落入熊市區域。

羅森伯格直言，若投資人看好AI，「那就專注大型雲端服務商及半導體」，因為「其餘股市表現其實並沒有那麼好」。

他認為，真正可能終結這波AI行情的關鍵，並非科技巨頭突然停止資本支出，而是投資人開始質疑投入AI的龐大資金能否創造足夠營收與獲利。一旦AI企業開始下修財測，就可能成為改變市場情緒的第一個警訊。他以2000年網路泡沫為例指出，那斯達克指數當年3月觸頂，但美國經濟衰退直到2001年3月才開始，顯示股市可能領先經濟基本面轉折。

此外，AI產業還面臨電力供應瓶頸與高估值風險。AI資料中心需要大量新增電力，但核能、天然氣等發電設施擴充需要時間；標普500席勒本益比（CAPE）已逼近40倍，一旦估值開始收縮，即使企業獲利未明顯惡化，股市仍可能面臨修正壓力。

不過，輝達基本面仍相當強勁，過去12個月營業利益約1976億美元，營業利益率65.2%，營收年增約83%。預測市場Polymarket交易者目前僅給予今年底前出現「AI產業衰退」約6%的機率[2]。羅森伯格的警告核心在於，一旦AI巨頭失去上漲動能或企業開始下修展望，目前被少數大型股遮蔽的市場弱勢可能進一步浮上檯面。