韓股淪不可投資市場 專家揭三大原因

（綜合中時電子報、自由時報等2家媒體報導）

彭博專欄作家任淑莉（Shuli Ren）3日發文指出，韓股Kospi已成為「不宜投資的市場」。今年以來Kospi劇烈震盪，單是7月就觸發4次熔斷機制，27個交易日內暴跌40%，跌幅相當於2015年中國股市崩盤水準。

儘管全球AI股跌勢趨緩，Kospi波動仍持續對投資人造成心理創傷。任淑莉分析，韓股波動性遠超其他亞洲市場，今年單日波動超過5%的交易日達33天，遠高於日經225的4天與香港恒生指數的零天。對外國機構投資人而言，風險調整後的收益與投資組合多元化同樣重要，若波動持續，他們不太可能擴大曝險部位。

韓股劇烈波動的主因是槓桿ETF的巨大衝擊。當Kospi於6月觸頂時，SK海力士股價5%的波動就可能引發佔其日均交易量40%的資金再平衡流動。儘管韓國政府計畫限制散戶購買此類產品，但未徹底停止相關機制，7月ETF拋售規模雖已下滑，但在劇烈波動交易日，相關產品交易仍佔SK海力士交易量17%，「Kospi仍將持續劇烈波動」。

韓國政策失敗的損失主要由散戶承擔。最受歡迎的SK海力士槓桿ETF從6月高點蒸發高達84%估值，約36萬證券戶遭強制平倉，當中約62%為35歲以下散戶。任淑莉指出，當全球AI交易接近觸頂時，首爾煽動缺乏經驗的投資人進場承擔過度風險，暴跌恐強化韓股是「價值陷阱」的印象。

看好韓股的人士主張，韓國商業基本面穩健，三星電子與SK海力士佔Kospi逾一半權重，是AI基礎建設熱潮的直接受益者，且Kospi本益比僅5.5倍，為10年低點。但任淑莉反對此簡單論調，她認為，近期的拋售與政府試圖拉抬Kospi的倉促嘗試已對新投資人造成心理創傷，即使相信全球AI產業繁榮，也可以遠離Kospi。

與中國收緊資本管控不同，韓國投資人可以自由投資任何市場，「他們或許打包走人，永遠不再重返Kospi」。任淑莉結論指出，近幾年全球資產經理人抱怨中國不可投資，主因在於政府政策失靈與對投資人的漠不關心，類似疑慮也出現在韓國，「首爾是否清楚自己做了什麼？首次買股的年輕投資人是否受到充分保障？韓國政府是時候自我檢討了」。