希音赴港上市 暗盤破發估值重挫

（綜合民視新聞、聯合報等2家媒體報導）

中國跨境快時尚巨頭希音（Shein）預計9月1日在香港掛牌上市，但暗盤交易價格已跌破發行價逾10%。此次IPO將希音估值定在約265億美元，僅略高於2022年近千億美元高峰期的四分之一，與H&M相當，但遠落後於Zara母公司Inditex及Uniqlo母公司迅銷集團。

希音近年營運面臨多重打擊。美國去年取消800美元以下小額包裹免稅優惠，歐盟近期也跟進對低價包裹課費，徹底顛覆其直接出貨模式。受關稅與物流成本攀升影響，希音去年淨利潤下滑39%，今年第一季更轉為淨虧損。此外，美國聯邦貿易委員會（FTC）正對其進行消費者保護調查；歐盟執委會審查平台非法產品與推薦系統透明度；愛爾蘭數據保護委員會則調查歐洲用戶數據傳輸至中國是否合規。

根據彭博億萬富豪指數，希音執行長許仰天持有約30%股份，其個人財富將降至約80億美元（約台幣2533億元），相較2022年逾230億美元（約台幣7284億元）的高峰，4年間蒸發超過150億美元（約台幣4751億元）[1]。

市場分析指出，希音上市時機不佳，投資人焦點已轉向AI題材。澳洲U Ethical Investors投資組合經理懷亞特表示，希音「肯定錯過了時機」，電商吸引力已不如AI[1]。Rayliant Global Advisors投資長許仲翔也指出，2、3年前希音還是市場最熱門的大陸企業之一，但「現在市場最熱門的題材是AI」[1]。

為擺脫困境，希音近年積極拓展第三方電商平台，並在5月收購美國服飾品牌Everlane，試圖走向多元化業務。然而，拼多多旗下Temu等競爭對手的崛起，讓跨境低價電商市場競爭更加白熱化。

（新增中央社、聯合報、今日新聞等9家媒體報導）

希音（Shein）9月1日在香港掛牌首日股價盤中一度重挫近10%，終場收在48.50港元，較發行價48.56港元微跌0.12%，市值約263億美元[9][5]。創辦人許仰天未出席敲鑼儀式，由財務長桂鐳代為致詞[9]。

申購與股東結構

香港公開發售共收到約3.58萬份有效申購，超額認購約4.63倍，申購一手的中籤率為18.42%，申購6手可保證至少獲配一手[4]。分析師指出，募集資金中很大部分將用於回購早期投資者股份[4]。

估值爭議

Saxo首席投資策略師Charu Chanana指出，希音預估本益比約15倍，是競爭對手Temu母公司拼多多的兩倍以上，股價仍難稱便宜[2]。路透Breakingviews分析更指出，若以阿里巴巴、拼多多等電商業者平均約9倍本益比計算，希音合理市值可能僅約150億美元[7]。

競爭格局變化

Retail Cities董事總經理Bryan Gildenberg指出，TikTok Shop以「娛樂優先、購物其次」模式切入，正逐漸追上希音與Temu的「遊戲化尋寶式折扣」優勢[7]。Allspring Global Investments投資組合經理Gary Tan認為，投資人仍質疑希音調整商業模式後能否重新加速成長[7]。