輝達本益比創近十年低點 專家看法分歧

（綜合今日新聞、聯合報等2家媒體報導）

輝達（NVIDIA）未來12個月預估本益比降至不到17倍，接近十多年來最低水準，僅約2025年時的一半，也較今年5月的25倍以上大幅修正。彭博認為，持續下滑的股票估值，為這家晶片巨頭能否維持爆炸性獲利成長發出警訊。

TCW機構資深經理人霍頓（Eli Horton）表示，估值大幅下修顯示市場對輝達目前獲利能力的持續性抱持懷疑，基於如此強勁的基本面，股價表現令人意外，但也反映市場預期比共識估計還低。

執行長黃仁勳則強調輝達是「全球第一個、也是唯一的成長型價值股」，並在本月稍早高盛科技會議上表示，輝達被嚴重誤解，「我們不僅在成長，同時也在獲取更多的市場份額」。

彭博指出，輝達獲利能力正承受壓力，主因記憶體晶片等關鍵零組件成本上升。第二季毛利率高達75%，但分析師預估第四季將縮減至不到72%，隨後才回升。TradeStation全球市場策略主管羅素（David Russell）認為，毛利率是拖累股價的主要因素，且競爭將加劇——Meta與Alphabet等大客戶正自行研發AI晶片，輝達市場地位隨時間削弱是可期的，毛利率下滑可能性高於改善。

儘管市場對AI資本支出前景存在疑慮，但目前尚無跡象顯示基礎設施投資短期內會放緩。分析師預估，輝達2027財年（截至明年1月）營收與淨利將分別成長90%與99%，遠高於前一年的65%；輝達更預測2028財年銷售額將成長70%，遠高於原先預期的45%。

今年來輝達股價上漲22%，在「科技七雄」中僅次於蘋果的25%，但與其他半導體製造商相比遜色許多——費半指數今年漲近76%，美光、英特爾與超微股價漲逾180%，輝達漲幅在費半30檔成分股中居倒數第五。

霍頓補充，輝達本益比偏低似乎是建立在AI資本支出放緩的假設上，但無論是巨頭縮減開支或監管框架延遲，這兩種情境發生可能性都不大，反而讓輝達股票顯得相對具吸引力[2]。