中國信貸收縮 融資結構轉型

（綜合中央社、聯合報等2家媒體報導）

香港01於21日刊文指出，中國4月社會融資規模僅增加人民幣6200億元，創2年新低，年減47%。更令市場意外的是，4月新增人民幣貸款淨減少100億元，為繼去年7月後第2次出現信貸淨收縮。

企業與個人貸款需求同步萎縮。一般民眾槓桿率已從2024年第1季的62.3%持續降至2026年第1季的59.0%，民眾轉向主動償還房貸及壓縮消費信貸。企事業貸款4月僅增加3900億元，其中中長期貸款減少4100億元，反映企業放棄擴張、轉向削減債務及壓縮成本。

與此同時，債券融資規模顯著增加。2026年前4個月企業債券淨融資達1.5兆元，年增7393億元。分析指出，科技創新等領域的資金需求更多來自股權融資、債券融資和自有資金，對信貸依賴度低。

文章認為，過去20年中國經濟「加槓桿」的三個齒輪——居民借錢買房、企業借錢擴張、地方政府借錢投入基建——已同時停轉，經濟正從「信貸驅動型」轉向「融資結構多元化」。最危險的是將信貸負增長簡單歸咎於恐慌，可能忽視金融體系深層轉型及去槓桿過程中暴露的脆弱性。

中國央行今年第1季貨幣政策報告首次刪除「潛在降準或降息」表述。當前商業銀行淨息差僅1.40%，再創新低，銀行盈利承壓，央行轉而倚重結構性工具和財政政策穩定經濟。文章稱，中國經濟正處於舊模式退場、新動力尚未站穩的斷層帶，財政政策和企業直接融資能力可能在轉型中提供緩衝。