《大賣空》貝瑞警告美股波動率風險

（綜合中時電子報、自由時報報導）

電影《大賣空》原型人物、知名投資人貝瑞（Michael Burry）近日在Substack發文警告，美股市場正醞釀一項多數投資人尚未注意到的風險，導火線可能是專注於波動率的投資基金所引發的大規模自動化賣盤，恐導致相關股票面臨「血洗（carnage）」。

貝瑞指出，華爾街近年大量採用以波動率為核心的量化投資策略，這類基金會依市場波動自動調整持股部位。一旦市場下跌觸及風控門檻，系統可能同步賣出股票，進一步放大跌勢，形成連鎖效應。他估算，目前全球波動率目標基金管理資產規模約5000億美元，雖相較約60兆美元的美國股市規模不大，但若大量自動化程式在短時間內同步賣股，仍可能對市場造成顯著衝擊。

近期「動能股」（Momentum Stocks）重挫，被貝瑞視為此情境的縮影。近幾週來，投資人從大漲的記憶體製造商與晶片股撤出資金，iShares MSCI美國動能因子ETF（MTUM）已較近期高點下跌14%。

貝瑞表示，真正令人擔憂的是市場對下跌的反應愈來愈劇烈。衡量市場「額外恐慌」程度，即下跌時出現「非對稱性過度反應」的指標，已升至近98年來最高水準。不過，他也觀察到市場在劇烈拋售後的反彈速度比過去更快，顯示目前市場波動已有相當大部分來自自動化交易程式，而非傳統投資人的買賣行為。若原本採取長期持有策略的被動型投資人也開始跟進賣股，跌勢恐進一步擴大，觸發停損機制形成更大的去槓桿循環。但貝瑞也補充，依照近幾年經驗，美股最終仍可能比過去更快復甦。