IMF警告AI融資期限錯配風險

（綜合中時電子報、自由時報報導）

國際貨幣基金組織（IMF）提出與市場主流不同的觀點，認為當前AI熱潮的最大風險並非估值泡沫，而是科技巨頭透過大量中長期債務融資，大舉投資更新極快的AI基礎設施，形成「借長錢、買短資產」的期限錯配。

IMF貨幣與資本市場部主任阿德里安（Tobias Adrian）在歐洲央行辛特拉（Sintra）論壇上表示，現在談泡沫還太早。他指出兩大理由：首先，科技巨頭獲利持續飆升，本益比壓力反而隨著獲利進帳而下降；其次，市場資金並非盲目亂衝，過去一年僅AI晶片等底層硬體股暴漲，軟體股反而經歷修正，顯示市場仍看實力定價。

相較於股價，阿德里安認為真正的金融危機潛伏在融資結構的質變。大型雲端運算公司正透過發行中長期債券籌資，大規模採購AI晶片和建造資料中心。但AI基礎設施生命週期遠不如債務期限長——GPU等晶片更新迭代極快，一代產品可能幾年內便面臨淘汰，而債券期限往往長達數年甚至十年以上，形成典型的期限錯配。

阿德里安指出，只要AI模型持續創造利潤、企業客戶和消費者願意持續為前沿模型付費，這種融資模式就不會出問題。但如果未來AI商業化進展不如預期，獲利能力下降，企業現金流可能難以涵蓋長期債務成本，金融穩定風險將快速曝光。他強調，真正關鍵的問題是AI最終能否持續創造利潤，而不是今天股價有多高。