00403A溢價套牢 不敗教主揭2原因

（綜合ETtoday新聞雲、TVBS新聞報導）

統一升級50（00403A）12日掛牌上市後引爆搶購潮，以近800億規模上市，僅4個交易日規模擴增至1560餘億。上市首日成交量達419萬張，溢價率一度達5.57%，最高衝上10.98元。然而15日股價跌破發行價，不少投資人慘遭套牢，社群上出現「00403A自救會」，部分投資人質疑遭市場坑殺。

「不敗教主」陳重銘在臉書發文分析大幅溢價的兩大原因。第一，投信無法直接賣ETF到股市，必須經由造市商（流動性提供者）再賣給投資人。第二，造市商一旦將手中庫存賣光後，重新向投信購買的ETF必須隔日才能在市場賣出。陳重銘指出，第二點是造成首日大幅溢價的主因——造市商手中的庫存全部賣光，無法控制溢價。

陳重銘說明，造市商依合約有平抑折溢價的責任，因此會再向統一投信以較便宜的淨值買進00403A，但補貨後只能隔天賣出，無法平抑當天溢價。造市商須預估隔日需求量，若補貨不足而需求仍大，隔日又會溢價。不過只要造市商持續補貨，市場供需終會平衡，因此後續溢價已收斂。

陳重銘也提到，若金管會開放造市商當天向投信買進ETF、當天即可賣到市場，便不易出現大幅溢價，但如此一來造市商形同「買空賣空」，或許是目前法規不允許之處。他強調市場機制本身具有套利空間，遊戲規則是公平的，呼籲投資人先了解ETF折溢價機制，而非一窩蜂搶進。