大摩指ETF需求不振 金價難返5字頭

（綜合TVBS新聞、自由時報等2家媒體報導）

摩根士丹利（Morgan Stanley）發布最新報告指出，國際金價雖因美伊和平協議觸底反彈，一度重回每盎司4,200美元之上，但要重返5,200美元關卡面臨兩大障礙：聯準會鷹派立場與ETF需求低迷。

大摩大宗商品策略師Amy Gower與Martijn Rats表示，黃金目前「萬事俱備，唯一缺口就是ETF需求」，而這股需求正被聯準會貨幣政策壓制。聯邦公開市場委員會（FOMC）頻釋鷹派訊號，市場預期利率將在2026年全年按兵不動，甚至不排除升息可能，推高持有無收益黃金的機會成本，導致近期黃金ETF出現淨資金外流。

大摩經濟學家指出，聯準會似乎堅定維持利率不變，無視勞動市場下滑風險[2]。

儘管散戶與ETF投資人退場，全球央行史無前例的龐大需求仍為金價提供結構性支撐。自由時報報導補充，中國人民銀行2026年3月至5月期間購入23噸黃金，相較此前12個月合計僅19噸，囤金速度明顯加快[1]。

大摩結論指出，黃金要衝破5,200美元，宏觀投資人必須透過ETF重新入市，轉折點取決於能源成本何時實質下降，進而迫使聯準會釋出政策放鬆訊號。

（新增中時電子報、三立新聞、今日新聞等3家媒體報導）

本次報導主要補充大摩報告中未見於前次報導的細節。今日新聞獨家指出，中東局勢降溫反而可能成為支撐黃金的意外利多：過去油價暴漲時，部分進口能源的新興國家央行被迫出售黃金儲備籌措資金；如今若緊張緩解、油價回落，各國央行出售儲備的必要性降低，反而支撐金價[1]。

此外，今日新聞補充大摩對歷史數據的分析：聯準會每升息1碼後一個月，金價平均仍可上漲0.84%；降息1碼則平均漲幅達3.93%[1]。2006年、2018年及2023年升息循環期間，市場因擔憂經濟放緩或銀行體系風險，反而推動資金流向黃金避險。

中時電子報與三立新聞的報導內容與前次報告及今日新聞重疊，未提供額外實質新資訊。