花旗示警金價恐再跌2成 下探3500美元

（綜合自由時報、ETtoday新聞雲報導）

黃金價格自1月29日觸及每盎司5594.82美元歷史高點後持續重挫。週三亞洲盤，黃金現貨跌破4200美元大關，回測4184美元，大跌80美元或1.87%。花旗分析師最新報告警告，金價修正才剛開始，若荷姆茲海峽封鎖持續至夏季結束，金價恐下探每盎司3500美元，較週二收盤價4264美元約有18%下跌空間。

花旗分析師指出，黃金短期風險偏斜極為負面，對於未設好大幅止損或缺乏長期投資視野的投資人而言，現在進場是「極高風險」資產。自2月28日美伊戰爭爆發後，黃金作為避險資產的聲譽開始遭到質疑。

分析師列出黃金正面臨4大逆風：荷姆茲僵局導致高能源價格、上週美國就業報告亮眼推升年底升息預期（強勢美元與高實質利率使無收益黃金失寵）、新興市場經濟疲弱導致實體買盤縮手、全球央行態度轉變使投資性買方力道疲軟。這些逆風直接或間接都與荷姆茲海峽僵局及高能源價格有關。

不過花旗強調，長期仍看好黃金走勢。一旦荷姆茲海峽僵局緩解、能源價格回落，壓抑黃金的逆風將減弱，金價可望迎來真正的觸底反彈契機。

（新增TVBS新聞、今日新聞、自由時報等7家媒體報導）

金價週四亞洲盤一度下探4023美元，陷入4000美元保衛戰，市場悲觀情緒進一步升溫。

選擇權市場押注金價再跌40%

追蹤黃金的SPDR黃金ETF（GLD）已較2月盤中高點回落約25%，選擇權市場出現極端空方押注。在約2億美元選擇權權利金成交中，1.3億美元集中於賣權部位，成交前10大合約有8筆為賣權。交易量最大的合約為2028年6月到期的240美元履約價賣權，市場解讀為押注金價未來2年可能再跌約40%[9][5]。

全球黃金ETF5月淨流出20億美元

世界黃金協會數據顯示，5月全球黃金ETF淨流出約20億美元，資產管理總規模月減2%至6040億美元。亞洲區流出最多，達12億美元，為2025年8月以來首次月度淨流出；北美淨流出11億美元；印度市場終結連續12個月淨流入，流出約6100萬美元。歐洲是唯一淨流入地區，規模約3.34億美元[4]。

央行與技術面賣壓同步加劇

Arora Report創辦人Nigam Arora指出，土耳其央行拋售黃金買入美元以支撐里拉，海灣國家因戰爭資金需求持續減持黃金，印度提高黃金進口關稅也限制買盤動能。技術面上，金價跌破4400美元關鍵支撐後，引發程式交易與止損盤連鎖反應[9][5]。

銀行看短期震盪偏弱，中期仍有修復機會

台銀分析，花旗已將3個月目標價自4300美元下修至4000美元，主因實質利率趨穩、美元短線偏強及避險需求降溫，在缺乏新利多催化下，金價近期恐維持震盪偏弱格局。渣打銀行分析師Suki Cooper則指出，金價跌破200日均線後年初至今報酬轉負，短線走勢脆弱，但中期仍有修復機會[7][6]。

專家逆勢看好：牛市調整非終結

貴金屬分析師Jeff Clark認為，當前調整仍屬牛市中的正常波動，看好黃金漲勢至少再維持兩年。他將現狀與1970年代對比，指出當時金價在長期牛市中曾暴跌，但隨後強勁反彈，支撐黃金的長期結構性因素（債務負擔、財政赤字、貨幣寬鬆）並未改變[8]。

金礦股相對抗跌

追蹤金礦股的VanEck黃金礦業ETF（GDX）週三買權成交量約為賣權三倍，顯示市場對礦業股仍存樂觀情緒。Arora指出，若金礦公司平均成本約1500美元，當前金價下利潤仍可觀，GDX可能具相對價值空間[5]。