教授揭正2迷思：每日2倍≠長期2倍

（綜合ETtoday新聞雲、三立新聞等2家媒體報導）

AI行情推升台股走高，元大台灣50正2（00631L）累積報酬率飆升，引發投資人討論「存正2是否一定贏0050」。台北科技大學資訊與財金管理系教授吳牧恩透過數學模型、歷史回測及蒙地卡羅模擬指出，正2最大的關鍵不是「2倍報酬」，而是「每日重置」與「波動耗損」，真正決定績效的是市場路徑，而非漲跌方向。

吳牧恩表示，投資人最大迷思是將「每日2倍」誤認為「長期2倍」。00631L追蹤的是0050每日約2倍的漲跌幅，基金經理人每天收盤後都必須重新調整部位，讓隔天仍維持2倍槓桿，因此它追求的是每天的2倍，而不是整段期間固定2倍。

他舉例，假設0050第1天上漲10%、第2天下跌10%，100元先漲到110元再跌至99元，最後虧1%；但正2第1天上漲20%至120元，第2天再下跌20%至96元，最後虧損4%。同樣的市場漲跌，正2跌幅遠大於0050，差距來自每日重置後的複利效果，即「波動耗損（Volatility Decay）」。只要市場持續上下震盪，即使最後回到接近原點，槓桿ETF仍可能因每日重新計算槓桿而讓淨值逐漸被侵蝕。

此外，正2每天透過期貨及現貨調整槓桿部位，會產生交易成本、換倉成本與價差成本，這些費用反映在基金淨值中，使實際漲跌幅未必完全等於0050的2倍。吳牧恩分析2014年至2026年每日報酬資料，00631L雖與0050高度相關，但實際回歸結果並非理論上的2倍。

吳牧恩利用蒙地卡羅模擬建立5000條市場路徑，將0050過去20年的每日漲跌幅視為樣本，隨機抽取重複模擬5000次，推算0050與正2未來1年可能出現的績效分布。結果顯示，正2雖有較高報酬潛力，但風險分布也明顯放大，報酬區間更加分散，代表未來可能賺得更多，也可能跌得更深。

吳牧恩建議，一般投資人仍應將0050作為主要配置，再搭配5%至10%的正2，提高多頭行情中的資金效率；真正適合加碼正2的時點，不是市場創高，而是在股災或大幅回檔後布局，才能享受後續反彈帶來的槓桿效果。