台指期轉正價差 正2長抱優勢受挑戰

（綜合聯合報、東森新聞報導）

台股槓桿型ETF（正2）長期持有策略近日引發市場熱議。一名PTT網友發文指出，台指期貨市場結構已出現重大轉變，自2024年起由長期逆價差轉為正價差，導致正2的轉倉成本顯著提高，無限期持有的成本優勢正在縮水。

該網友分析，疫情前後支持正2長抱的核心理由，除了股市長期向上，更重要的是台指期過去長期處於逆價差，使槓桿ETF在轉倉過程中幾乎沒有成本，甚至可透過價差抵銷部分摩擦費用。在此環境下，投資人只需投入一半資金買進正2，即可取得接近100%的大盤曝險，另一半現金則可留作風險控管或逢低加碼，本質偏向保守配置。

然而，隨著台指期轉為正價差，正2必須承擔較高轉倉成本。該網友以AI估算，若將過去逆價差優勢與近年的正價差成本合併計算，每年可能多出約4%至5%的負擔，若再考量配息落差與其他摩擦成本，實際耗損可能更高，只是近年大盤漲幅強勁，相關成本容易被亮眼績效掩蓋。

該網友也強調，早期購買正2的投資人偏向保守配置，重點是風險控管；如今不少投資人則是基於看好AI大多頭，希望直接賺取兩倍報酬，甚至透過信貸、質押進一步提高槓桿，兩者雖然都買正2，但背後風險思維已完全不同。

貼文引發網友兩派論戰。認同方認為正價差代表持有成本提高，「正2策略已經變得太擁擠」，若未來市場進入盤整，績效恐怕受到磨耗影響。反對派則認為，正逆價差只是成本之一，真正決定長期績效的仍是追蹤指數能否持續上漲，若能控制曝險比例、保留現金並定期再平衡，長期仍具投資價值。

對於正2是否適合長期持有，不敗教主陳重銘在臉書回應表示，許多專家引用「每日重設」與「摩擦損失」來說明正2不適合長抱，這些機制確實存在。但他認為，不少評論只拿「盤整行情」作為案例，卻忽略股市還有上漲與下跌兩種情境。如果市場長期維持多頭趨勢，每日重設與複利效果反而可能帶來超額報酬，足以彌補盤整期間的磨耗。他強調，前提是投資人需充分理解正2的風險特性，而非盲目跟風[1]。