信評機構看好台泥烏克蘭收購案

（綜合今日新聞、聯合報等2家媒體報導）

台泥董事會日前授權旗下荷蘭子公司TCC Group EMEA Holdings B.V.，以不超過7.5億歐元（約台幣272億元）企業價值，收購烏克蘭第二大水泥生產商Ivano-Frankivskcement（IFCEM）及其三家子公司。標普全球評級（S&P Global Ratings）及中華信用評等公司近日發布評論，均維持台泥既有信用評等及展望不變：標普國際評等為「BBB-」、展望「穩定」；中華信評評等為「twA+」、展望「穩定」。

兩家信評機構均對此次收購給予正向看法。標普指出，此交易可望略為提升台泥在歐洲的地理區域分散性，且台泥可吸收收購增加的借款，不致讓資本結構顯著轉弱。中華信評也認為，儘管烏克蘭營運風險升高，此次收購仍可望進一步擴大台泥在歐洲的營運版圖，集團應能在不大幅削弱資本結構的情況下吸收新增借款。

IFCEM水泥年產能約520萬噸，過去兩年在烏克蘭國內市場市占率約35%至40%。若烏克蘭未來進入戰後重建階段，也可能為台泥帶來進一步業務機會。

財務方面，兩家信評機構預估，納入此次交易影響後，台泥借款對EBITDA比率將由截至2026年6月30日前12個月的2.5倍，於2027至2028年升至約3倍，仍與目前評等水準相符；收購標的本身產生的EBITDA也有助於抑制集團整體借款槓桿上升。

兩家信評機構同時指出，烏克蘭戰事仍帶來生產、物流、電力供應、資產及人力等潛在風險，匯率波動與外匯管制亦須持續關注。標普報告分析認為，IFCEM目前營運據點距離主要戰區較遠，迄今受到的營運干擾相對有限。