工行行長：AI企業估值邏輯轉向算力數據

（綜合聯合報、中時電子報報導）

中國工商銀行行長劉珺18日在2026陸家嘴論壇上表示，AI與前沿科技企業的成長邏輯已不同以往，企業估值重心正從傳統財務變數轉向技術與算力的科技溢價。他認為，相較於成立時限，以算力規模和數據密度作為新的橫軸，可能是刻畫AI企業成長規律的更優選擇。

劉珺以SpaceX為例指出，若按傳統貼現現金流模型測算，很難解釋其估值應超過2兆美元，但該公司將核心技術做未來期權式設計，形成高估值，這套邏輯與傳統經濟截然不同。

他進一步表示，許多大型科技企業正構築內部資本市場，對外部市場的依賴程度降低，形成可在上下游發現好技術的內部生態。AI龍頭企業則在水平維度集成聚焦，垂直向度縱深佈局，向上鎖定資源、算力等基礎稟賦，向下覆蓋機器人、消費PC等應用場景，突破傳統線性市占競爭邏輯，打造要素、技術與場景閉環的立體生態。

劉珺指出，科技創新驅動市場再造，生產與消費環節日趨重合。金融機構向客戶交付解決方案的同時，客戶也透過評價回饋、到店頻次甚至微表情等情緒化表達生產數據，這些數據反哺金融機構優化服務。他形容「每個消費者在消費的同時，其實也是一個資料生產者，而資料本身是新時代的石油。」

他預告，未來在傳統資產負債表基礎上，可能還會有數據資產負債表及人才資產負債表，三者並列才是現代經濟的「三表」。